실물옵션에 의한 민간투자사업 사업타당성 평가

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논문명	실물옵션에 의한 민간투자사업 사업타당성 평가 / 초과수익분배비율 및 최소수입보장비율 가치 정량화 / Estimating Profitability of Private Finance Investment Using Real Option : Quantifying Value of Overturn Share Ratio and Minimum Revenue Guarantee / 17.포스터 발표 논문 - Track 2
저자명	정우용 ; 구본상 ; 한승헌
발행사	한국건설관리학회
수록사항	한국건설관리학회 학술발표대회 논문집 (2008-11)
페이지	시작페이지(611) 총페이지(4)
주제분류	시공(적산)
주제어	민간투자사업 ; 실물옵션 ; 이항옵션가격모형 ; 변동성 ; 초과수익분배율 ; 최소수입보장비율 ; Private Investment ; Real Option ; Overturn Share ratio ; Minimum Revenue Gurantee
요약1	현재 민간투자사업의 경제적 타당성 평가는 현금흐름할인률(Discounted Cash Flow : DCF)에 의한 현재가치(Net Present Value : NPV)와 정부지원금 크기로 평가되고 있으나 실제 수익성에 중요한 영향을 미칠 수 있는 초과수익에 대한 정부와 민간의 초과수익분배 비율과 최소수입보장(Minimum Revenue Guarantee: MRG)의 영향은 제대로 고려되고 있지 못하다. 동일한 NPV라고 할지라도 변동성(Volatility)의 크기에 따라 투자타당성이 크게 달라질 수 있음에도 불구하고 이를 고려하고 있지 않은 이유는 낙찰 또는 수익성을 위해 예상수익을 고의적으로 과대 또는 과소평가하는 기회주의적 입찰(Opportunistic Bidding) 뿐만 아니라 이 변수들의 가치를 정량적으로 평가하는 방법이 제시되지 않았기 때문으로 사료된다. 따라서 본 연구에서는 초과수익분배 비율과 최소수입보장비율 변수들을 고려한 수정이항 실물옵션모형을 제시한 뒤 각 요소에 의해 투자타당성이 어떻게 변화하는지를 고찰하였다. 민간투자 사업에서 협상 변수가 될 수 있는 이 요소를 옵션가치로 환산하는 것은 발주자 입장에서는 정부지원금의 축소를 유도할 수 있으며 사업자 입장에서는 수익성을 보다 실질적으로 예측하도록 하는 유효한 수단이 될 수 있을 것이다.
요약2	Traditionally, the feasibility of the private investment is determined by NPV(Net Presented Value) based on DCF(Discounted Cash Flow) and the volume of government's subsidiary without quantifying the effect of overturn share ratio and MRG(Minimum Revenue Guarantee), these variables which can seriously effect on the economic feasibility. One of the most important reasons why these variables are not underestimated is that the quantifying methods are insufficiently or so complicatedly studied to apply practically the real project. Therefore, this study suggests the modified binominal option model to estimate the overturn share ratio and MRG and estimates how much these variables impact the private investment. Also, these results are helpful to estimate how much the government's subsidiary can be reduced.
소장처	한국건설관리학회

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